9月经济数据现曙光，四季度有望企稳回升

 从本周开始，宏观经济数据将陆续出炉。市场普遍预期经济增长在连续六个季度放缓之后，三季度GDP将完成筑底，经济增幅或探底至7.5%，但随着中央和地方各项稳增长政策效果的逐渐显现以及国内外需求的好转，四季度经济有望企稳回升，近期先行公布的多项9月份宏观经济指标也呈现了回暖曙光。

    对于四季度货币政策走向，业界判断不一，但有专家认为，考虑到企业去库存压力依然较大，央行在进行了多次逆回购之后，仍不排除再次祭出降准可能。

    机构预测三季度经济仍将筑底

    在国内和国际市场需求双双“不给力”之下，上半年经济数据的不乐观引发市场对中国经济硬着陆的担忧，这也令即将出炉的三季度数据备受关注。

    “上半年GDP增长7.8%，二季度为7.6%，连续六个季度放缓，三年多来首次跌破8%。考虑到三季度数据覆盖7月与8月，从已公布的数据看，对三季度GDP实现反弹并不乐观。”安邦咨询分析报告指出，7、8月工业增加值分别录得9.2%与8.9%，较二季度进一步回落。从经验看，工业增加值数据与GDP走势高度相合，这也意味着，三季度GDP可能较二季度为低。

    交通银行首席经济学家连平预计，从三季度国内经济表现来看，前期稳增长政策效果尚不明显，市场谨慎观望情绪浓厚，经济仍可能维持在低位徘徊。因市场短期信心偏弱，二季度启动的诸多稳增长政策的效果时滞可能延长至年末，三季度GDP增速可能较二季度仍将略有放缓，经济增速或为7.5%。

    他认为，国内外需求同步放缓仍然是经济弱势的主要原因。前期美、日经济景气偏弱，仅季度末在宽松货币政策提振下有所企稳，欧元区国家经济表现进一步衰退，新兴市场国家依然面临内忧外患的严峻局势；疲弱的外部环境导致中国三季度出口困难；投资方面受市场信心影响而偏弱，受限于资金因素，政策落实时滞较长；消费增速基本持稳，近期因“双节”和价格涨幅回升的影响略有回升。

    在此背景下，国际货币基金组织（IMF）下调中国今明两年经济增速预期，预计2012年经济增速达7.8%，比3个月前的预测降低0.2%，同比降低1.2%。

    IMF认为，受先进经济体的低增长和不确定性因素影响，外部需求较弱，中国增长率的降低大部分缘于出口贸易的减少。

    同时，世界银行也发布最新预测，今年中国经济增速将可能进一步降低至7.7%，比世行前期预测降低0.5个百分点，中国经济增长放缓将可能比预期持续更长时间。

    基建投资与促消费等政策效应显现

    “但最新的宏观经济数据可以稍稍缓和一下这种悲观的情绪。”安邦咨询发布报告称，10月1日，采购联合会（中采联）与国家统计局联合发布的PMI数据显示，中国经济的下行趋势正在企稳，9月PMI为49.8%，较上月回升0.6%，也是该指数自今年5月以来首次回升。

    分项数据显示，新订单指数、原材料库存指数等主要先行指标回升明显，分析人士称，这显示中国稳增长的政策措施效应逐渐显现，经济运行逐渐筑底趋稳，为四季度经济稳定增长奠定了较好基础。

    中信建投宏观分析师夏敏仁预计由于经济触底回升迹象明显，前期实施的基建投资与促消费等稳增长政策效应开始显现，今年第四季度经济将小幅反弹。

    “由于国内稳增长政策效果将逐步显现，预计四季度GDP增速将回升至7.8%左右，全年也约为7.8%，政府年初确定的全年7.5%的GDP增速目标仍有可能实现。”连平并进一步指出，考虑到多方因素制约，国内经济也仅是企稳，尚未出现明显回暖迹象。

    相比较连平，中国银行对我国第四季度经济的增速更为乐观。其在日前发布的宏观经济金融形势分析报告中预计，第四季度GDP增长或反弹至8.2%左右，全年GDP增长8%左右，略高于7.5%的调控目标。

    而对于四季度经济企稳的动力，IMF认为下半年中国经济快速增长点将会来源于宏观经济政策的放宽，如加速获得批准的公共基础设施项目的投资将会是重要的经济增长点。

    IMF并对中国2013年经济增长保持乐观，认为在内需和投资双双增加的前提下，明年中国经济将有望回升至8.2%的增速水平。

    货币政策仍不排除降准降息

    在经济筑底过程之中，中央部委各项“稳增长”计划已陆续铺开。同时，货币政策在经济企稳中依然扮演重要角色。

    昨日，央行以公开招标方式进行两期逆回购操作，分别为7天1650亿元和28天1000亿元逆回购。“一是节后存准补缴导致短期资金面依旧紧张；二是前期大量逆回购将于本月内到期。”业界分析央行开展大规模逆回购操作原因。

    据统计，本周（10月6日-10月12日）公开市场有100亿元央票到期，无正回购到期，共计到期资金100亿元；此外，还有1700亿元逆回购到期，因此本周公开市场资金缺口为1600亿元。考虑央行昨日进行的2650亿元逆回购操作，则本周公开市场已提前锁定净投放格局，目前预计净投放资金1050亿元。

    “在国庆黄金周之后，巨大的逆回购到期量、准备金缴款与季节性财政存款上缴等因素叠加致使短期资金面仍面临较大压力，因此令市场对10月再次降准的预期升温，不排除央行在中下旬降准以缓解资金压力的可能性。”业内人士判断。

    但国务院发展研究中心研究员范建军认为，在经济开始稳定的情况下，降准和降息没有太大必要。且多数专家认为，降准降息或给调控中的楼市带来反弹风险。

    “根据物价运行的规律，明年物价可能又将进入新的一轮上升周期，通胀反弹压力变大，降准的可能性已经越来越小，如果10月、11月不降的话，今年可能就不会降了。”平安证券固定收益部副总经理石磊也对记者表示。

    但人民大学国际货币研究所理事向松祚持不同观点。他认为，央行下调利率、年内降息和降准的可能性都有。

    “现在整体经济放缓，企业去库存的压力还很大，确实需要降低利率为企业减轻负担，同时也能够帮助企业，获得更多的融资。”向松祚判断10月央行应该有降准的动作，降息或在10月或11月。