中方收购加钾面临阻力钾肥价格不确定性增大

　　关于收购全球最大化肥生产商加拿大钾肥公司 (Potash)的“连续剧”仍在上演。昨天，又有消息称，加拿大某投资管理公司已拒绝加入中方支持的竞购财团。对此，有关专家接受本报采访时表示，中方收购加钾料会面临强大阻力，与外资联手应该是一种更好的选择。

　　竞购战一触即发

　　昨天，来自业界的两则消息显示，我国目前在海外掌握的唯一一处优质钾矿资源又成为必和必拓的收购新目标。而加拿大公共资产管理机构阿尔伯塔投资管理公司首席执行长贝弗上周已明确拒绝加入中国支持的一家财团竞购加钾的邀请。

　　上述消息不仅被视为一场竞购战可能即将打响的最明显标志，更意味着中国资本竞购加钾之路远比想象中艰险。

　　“当下，中国大国企的海外收购的确处在一个尴尬的境地。”华东师大国际关系与地区发展研究院研究员余南平在接受上海证券报采访时表示，由于中国国家实力的提升，各国对中国企业的海外收购也越来越警惕。

　　他认为，理论上，各国对纯粹的跨国商业收购不会有太大限制，除非是敏感资产或领域，如吉利收购沃尔沃就没遇到什么障碍。但类似加钾这样的资源类项目，本身就属于垄断市场，与铁矿石行业极为相似，对方就会尤其谨慎，收购难度也特别大。

　　并购专家、天道并购网创始人俞铁成则告诉本报记者，央企在海外收购时应该要吸取以前的教训，尤其像一个“中”字头央企去收购一个热门的稀缺资源这种情形，前景并不乐观。“当前中国正在严格控制稀土出口，不排除海外借钾肥报复一把。”俞铁成说。

　　竞购方式的选择

　　“为提高成功率，中国资本应当与国际资本联合，曲线进入。”俞铁成建议说。

　　记者了解到，此次传出收购意向的另一个财团正是由中国私募股权投资基金厚朴投资管理公司牵头，并包括来自加拿大、美国和亚洲的投资者，至少有两家主权财富基金。其中还包括一家对采矿或化肥行业有兴趣的中国战略投资者。业内人士认为，以这样的方式参与收购可避免触动外界对中国国有背景企业收购海外资源的敏感神经。

　　而另一位银行业人士则表示，最可被接受的竞购方案仍是“中铝-力拓（Rio Tinto）模式”：即中国收购方占据足够大的股份从而搅乱必和必拓的野心。

　　此前，必和必拓曾向力拓发出一项敌意收购要约。中铝后来同意为该公司注资195亿美元资金，将其股权升至18%。

　　“几乎可以确定的是，购买少部分股权成为小股东比完全收购加钾的结果要好。”上述银行业人士认为，相对于必和必拓希望达到的100%收购目标，加拿大政府会更乐意接受这个方案。而对希望维持现状的其他股东来说，这可能也更易于接受。

　　另外，业内认为，作为少数股权竞购的一部分，中国还可通过所谓的“包销协议”固定钾的价格从而锁定其所需的钾供应。

　　钾肥价格前瞻

　　值得注意的是，一旦必和必拓或中方资本成功入主加钾，将给国际钾肥价格走势带来截然不同的影响。

　　平安化工分析师伍颖表示，对钾肥上市公司股价的影响，主要看未来收购成功后钾肥市场到底是更加分散还是更加集中，这两者将对钾肥价格的下跌或上涨带来深刻影响。

　　“如果中国资本收购加钾成功，进口大国的依存度会下降，则可能使钾肥价格下跌。而如果必和必拓收购成功的话，则国际钾肥市场集中度加剧，钾肥价格有可能上涨。”伍颖说。