2010年7、8月农产品价格走势与投资启示

　　在7月国际小麦价格大涨并带动大豆和玉米价格上涨之后,8月国际小麦价格维持高位,而值得关注的是,由于美国南部玉米收割时报出的产量低于预期,促使8月玉米期货价格上冲,环比上涨7%,并且,我们预期美国农业部会下调9月份全球供需报告中的玉米产量和库存预估。经济作物中,国际糖价继续稳步上扬,原糖期货价格已涨至20美分/磅;国际棉价受巴基斯坦主产区洪涝灾害影响,环比上涨8%,即使美国再次上调本国产量增幅至138万吨(此前分别是133万吨和98万吨)。纽约橙汁价格环比下跌8%。芝加哥乳清粉和鱼粉价格环比持平。

　　国内大宗原粮中,早籼稻受前期洪涝灾害造成的减产影响,8月份价格环比上涨2.9%,虽然中晚稻环比涨幅只有1%,但相比年初价格已有10%涨幅;在7月份中储粮开始实际调控后,8月份小麦价格开始环比持平;国内大豆价格与我们上期月报中判断一致,终止了下跌趋势,并环比上涨4.1%。8月玉米现货价格大涨8.3%,因市场了解到国储库存已较少。在7月份猪价大幅上涨后,8月份猪价高位振荡,政府统计数据显示,8月25日生猪价格达到12.77元/公斤,相比6月底上涨1.5%,草根调研数据则显示8月底猪价环比下跌1.2%至12.32元/公斤。8月份苹果浓缩汁报价在1000美元/吨左右振荡;国内现货糖价延续上涨趋势,目前已涨至5570元/吨。虽然新棉上市后棉价将现下滑,但因目前棉花供应仍偏紧,8月份国内328级皮棉价格仍维持在18100元/吨的高位。7月份刺参价格仍维持在176元/公斤的高位。8月国储共抛售籼稻、粳稻各四次,其中粳稻成交率持续下滑。收储的国产小麦(占国储小麦绝大多数)抛储四次,临时存储的进口小麦抛售三次,此外,8月初还特别安排了最低收购价小麦专场交易会来平抑小麦价格。

　　玉米在销区共有五次抛储,成交价环比继续回升。8月份国家抛储15万吨糖,成交均价5417元/吨,此外,9月9日还将抛糖24万吨;8月10日启动今年棉花首次抛储,计划抛储60万吨,截止9月3日已抛储27.45万吨,折合成328级皮棉的成交均价为18183元/吨。

　　投资建议:

　　四季度应超配农业,是基于1)上周俄罗斯延长谷物出口禁令至明年收割完成后,这将推高国际大宗原粮价格(小麦、大麦、玉米和大豆)和国际农资价格(特别是钾肥),以及2)国内食品支出中头两大权重项(生猪和食用油。肉禽占CPI权重7.5%,食用油占4.5%,粮食占3.1%)的价格都将同比、环比上涨,而且3)8月26日发改委主任表态将继续稳步提高粮食最低收购价格,从而使得今年四季度食品类CPI还将继续上扬。中国国际金融有限公司