北大荒：粮价涨幅有限 未必利好

    “这一轮粮价上涨主要是灾害性原因造成的，而不是成本拉动型，对‘北大荒’来说未必是利好消息。”8月16日，国信证券农业分析师张如在接受中国经济时报采访时做上述表示。原因在于作为国内最大的农业类上市公司，它还要承担一定的社会职能，不大可能在灾害驱动性粮价上涨的大形势下提高租地价格，而这是它近年来表现最为稳定的收入来源。

　　国内库存充裕，粮价只可能小幅上涨

　　由于罕见的气候异常现象，全球不少粮食主产区都遭遇了不同程度的灾害。俄罗斯早在4月份就遭遇严重旱灾，7月更趋严重，至少1020万公顷土地农作物绝收，相当于全国农作物种植面积的五分之一。此外，欧洲、澳大利亚、加拿大也都出现了粮食减产。国内，安徽、河北两省部分地区减产30%。俄总理普京禁止谷物出口更使世界粮食市场涨声一片，芝加哥期货交易所小麦价格7月上涨42%，创下50年来单月最大涨幅。

　　而国家统计局公布的数据也表明，7月份CPI同比上涨3．3%，创21个月以来新高，其中食品价格上涨6．8%。河南省产粮大户淮阳县一位多年在基层工作的乡党委书记告诉记者，当地小麦收购价格在近十天内从0．98元／斤上涨到了1．03元／斤，量并不大，农户普遍有惜售心理。

　　但记者采访的多数市场人士均认为国内粮价不会出现太大幅度的上涨。银河证券农产品分析师孙禹认为，这主要有两方面原因。其一，我国小麦进口量并不太大，与出口量大体相抵，即使国际粮价大幅上涨对国内市场扰动有限；其二，国内粮食库存消费比在40%以上，远远高于国际公认的17%—18%的安全线，只要调控措施到位，足以平抑价格上涨动力。

　　“北大荒”难再现五月行情

　　公司拥有936万亩耕地和360万亩可垦荒地，是我国目前规模最大、现代化水平最高的农业企业和最大的商品粮生产基地。在2004年之前，公司营业收入主要为土地承包费及农产品销售，随后逐步实现向产业链上下游延伸，如化肥、甲醇麦芽等工业项目。但多元化经营战略的效果并不明显，土地承包费仍然是最主要的盈利来源和增长动力。

　　从2000年到2008年，公司净利润一直保持增长，2009年公司净利润却下降近40%，四季度公司归属母公司净利润居然亏损4337万元。公司各项业务中除承包费和米业收入分别增长5．31%和39．03%外，其它业务收入同比全线大幅负增长，其中化肥收入减少89．43%、麦芽减少30．95%。

　　今年五一过后，粮、油、蔬菜等生活必需品普遍看涨，北大荒曾一度引领农业板块。但公司经营业绩并未根本好转。张如分析说，公司收入主体是每年的10亿元左右无成本的承包费，即使粮价上涨，这部分承包收入受其他因素限制也难以相应提高，而其他业务对净利润的贡献不是很大，甚至还形成拖累。

　　英策咨询对北大荒2010年全年业绩进行了预测，预计营业收入为73．95亿元，同比增长13．38%，净利润为3．98亿元，同比增长10．93%。按公司目前总发行股数177768万股计算，预计其全年每股收益为0．224元。按照市盈率60倍计算，其合理市场价值在13．50元左右。8月16日，北大荒收盘于14．35元，比前一交易日上涨1．49%。