玉米上涨仍存隐忧

　　随着国家调控力度的加大，6月份国内玉米价格自高位回落。但进入7月份以来，北方玉米主产区遭遇罕见高温天气，为玉米市场再度反弹提供了支撑。上周五，C1101合约拉出一根光头长阳并突破60日均线，但笔者对大连玉米的反弹仍持谨慎态度。一方面，国家对粮价的调控意图依然明显；另一方面，玉米的下游需求恢复尚待时日。在玉米现货价格不能有效跟进的情况下，预计玉米后期的上行空间有限。

　　国家加大投放力度

　　在持续近1年的玉米拍卖后，中储粮手中的临时存储玉米数量目前不足400万吨。在这种情况下，从6月份起国家开始在东北市场投放中央储备玉米，保证东北市场玉米投放量稳定在100万吨左右，这是中央储备玉米近两年来首次以拍卖的形式在市场上出现，显示了国家对玉米市场的调控能力和决心。在国家持续抛售储备粮，甚至开始动用中央储备粮来平抑市场价格之后，市场早前积极采购的行为有所改变。7月6日东北临储玉米（包括中央储备）成交率小幅下滑，成交价略有反弹，跨省移库临储玉米成交率连续5周下滑。

　　进口或存潜在利空

　　据悉，6月29日，4年来首批准许在动物饲料中使用的美国转基因玉米被我国检疫机关放行，这意味着在必要时刻，国家将有可能通过进出口来调节国内短期的供需关系。虽然近期CBOT玉米受偏多的种植面积报告和季度库存报告推动出现大幅上涨，但CBOT玉米总体水平仍处于历史低位，美玉米的到岸完税价仍具有相当强的竞争优势。截止到7月8日，8月交货的美国2号黄玉米到岸完税价约为1913元/吨，与南方港口玉米仍有近130元/吨价差，进口利润优势明显。

　　饲料需求仍处淡季

　　需求方面，国内养殖业近期有回暖迹象。7月上旬，国内生猪价格继续回升，大部分地区猪价已经升至5.5元/斤以上，不过西南和华中地区价格仍低于5.5元/斤。由于猪价持续反弹，而玉米价格较前期有所回落，近日猪粮比价不断回升，这在一定程度上缓解了养殖业的亏损局面。但从饲料销售数据来看，6月份猪料、禽料销售量环比均呈下降态势，多数饲料加工企业仍对原料采购选择观望的态度。加上今后两个月仍为肉类消费淡季，尽管有冻肉收储政策的支撑，但生猪价格并不乐观，预计短期内养殖需求对玉米价格的拉动有限。

　　小麦比价优势明显

　　目前，普麦对玉米现货比价处于历史低位，后期消费替代机会将增多。小麦和玉米都可以作为饲料，在一定的比价下可以实现消费替代。目前不少地方的玉米进厂价已经超过普麦价格，小麦替代玉米现象开始逐渐增加。据从事饲料加工多年的业内人士介绍，一般情况下，如果小麦玉米比价低于1，小麦替代玉米的现象就会出现，当小麦玉米比价低于0.93：1时，将出现较大规模小麦替代玉米现象。目前普麦与玉米的比价优势正逐渐吸引饲料企业加大小麦用量以降低成本。

　　综合分析，近期国家调控粮价的意图依旧明显，玉米进口压力逐渐显现，下游需求恢复尚待观察，加之玉米的替代品需求可能增加，笔者预计玉米涨势难以持续。从技术上看，C1101合约在1940—1950的前期高位整理平台附近有较大的压力，建议投资者以逢高放空思路为主，同时需密切关注后期玉米长势、抛储力度和成交情况以及国家政策导向。