豆油虽短期宽幅震荡 后期上涨之势不改

　　之前在对天气炒作及整个商品市场“牛市”的带动下，豆油呈现出较强走势，但在市场对大豆丰产预期下，豆油短期维持宽幅震荡之势。近两日，国内股市大跌，但国内商品却跌幅不大，其中豆油在整个商品期货市场中表现出一定的抗跌性。豆油虽短期宽幅震荡，但后期上涨之势不改。

　　一、 股市暴跌，加息传闻是导火索，节日效应才是关键

　　今日上证指数继续维持昨日下跌走势，并一度下探至60日均线。市场上普遍认为加息传闻是罪魁祸首。由于上周末国家统计局公布我国8月CPI数据达到3.5%，远远大于市场的心理线即3%，所以近日加息传闻气氛浓厚，但管理层并未明确表态，市场各专家争议也较大，政策能否转向还未明确。传闻的确能导致市场出现大的波动，但股市继续大幅下跌，这绝不仅仅是由于加息传闻所致，双节来临才是主要因素，由于两大节日较长，无疑会有多数资金选择离场观望。在股市暴跌的同时，商品期货市场却未跟跌，这一方面说明政策尚未转向，当前仍处于宽松的货币政策之中，另一方面说明在节前存在资金离场观望，短期震荡情理之中。总之，在宽松货币政策未改的背景下，节前虽维持震荡走势，但后期将依然维持前期上涨之势。

　　二、期末库存减少将支撑豆油高位运行

　　据美国农业部9月份报告，2010/2011年度全球植物油产量预计为14476万吨，较上年度增加629万吨，需求量将增加638万吨至14413万吨，期末库存为1031万吨，较上年度减少106万吨；2010/2011年度全球油籽产量预计为44062万吨，较上年度增加24万吨，总消费量预计增加1662万吨至37217万吨，期末库存预计为7312万吨，较上年度减少68万吨。可见，虽然全球2010/2011年度植物油和油籽产量有所增加，但需求量增长得更快，总的来看，上年度供过于求的格局将有所改变，转为供需平衡的局面，所以期末库存的减少将支撑豆油高位运行，维持较强走势。

　　三、 季节性消费旺季助推豆油涨势

　　后期国内节日较多，受节日效应的提振，豆油的消费需求将大增，加之夏末秋初，天气转凉，棕榈油将无法勾兑，国内市场对棕榈油需求减弱的同时将增加对其他油脂的需求，这也将在一定程度提振豆油的市场需求。根据历年的豆油现货消费及价格走势来看，第四季度是豆油传统的消费旺季，豆油价格将出现震荡上涨走势，所以，季节性消费旺季等基本面的进一步好装将助推豆油后期新一轮涨势。

　　此外，从技术面看，连豆油近日运行于5日和10日均线之间，今日一度下探至20日均线得到有效支撑，从KDJ指标看，有望形成金叉，连豆油有望在短期宽幅震荡后，继续维持强劲走势。

　　综上所述，从整个宏观经济环境来看，由于仍存在经济复苏风险，政策转向的可能性不大，下半年我国仍将维持宽松的货币政策，资金面的宽松对商品期货市场继续高位运行提供动力。由于双节即将来临，一些资金选择观望将使豆油短期维持震荡之势，但从基本面看，无论是供给还是需求都有理由相信后期豆油仍将走出一轮涨势，期末库存减少和季节性消费将是支撑豆油后期震荡上行的主要动力。所以，在操作策略上，仍将维持中长趋势看涨，逢低买入的思路。