连豆中期持续宽幅震荡

　　近期连豆(3990,-72.00,-1.77%)期货在基本面因素影响下震荡整理。主力1105合约在前期快速回落之后触底反弹，但在8月的最后一个交易日期价再度跳空回落。笔者认为连豆中期宽幅震荡的可能性较大。

　　新作美豆增产的可能性加大。目前美国2010/2011年度新作大豆的关键生长期已结束，大豆生长状况较为良好，新作增产的可能性加大。美国农业部8月 30日公布的数据显示，截至8月29日当周，美国大豆生长优良率与上周持平为64%。这虽然低于去年同期的69%，但整体仍处于历史较高水平。由此看来，美国农业部8月的新作大豆单产预估有很大的可能实现，即2010/2011年度大豆单产将达每英亩44.0蒲式耳。这意味着美国2010/2011年度的期末大豆库存将比期初库存增加一倍以上，新作美豆供应将十分充裕。国际国内大豆期货也将面临较大的季节性回调压力。

　　国内大豆供应仍十分充裕。中国商务部公布的最新数据显示，8月预报进口大豆到港量为455.76万吨，低于7月进口大豆量495万吨，较6月大都进口纪录水平继续回落。商务部并预报9月进口大豆到港量434.01万吨。虽然我国进口大豆速度已逐步放缓，但国内港口进口大豆供应充裕的局面仍未有改变。目前港口库存水平仍在 600万吨左右高位。

　　与此同时，目前国家储备库仍有近650万吨的国产陈豆，在国内新作大豆上市之前，国储有抛储以腾库待用的需要。10月之前国储陈豆随时有可能流入市场。总之，国内大豆供应仍十分充裕。

　　下游市场消费需求前景良好。目前大豆下游产品豆粕(2974,-52.00,-1.72%)和豆油(7912,-148.00,-1.84%)均进入消费旺季。随着中小学陆续开学和双节逐渐临近，我国国民的餐饮消费逐步加大。这势必加剧国内油脂产品和肉蛋奶等产品的消耗，进而带动豆油和豆粕的消费。豆油方面，豆油现货价格坚挺，中间贸易商节前备货基本结束，市场终端走货开始启动。目前沿海地区一级豆油报价集中在8000-8150元/吨，成交价格集中在7900-8100元/吨，四级豆油报价在7800-7900元/吨左右。豆粕方面，养殖业利润稳步增长。据农业部8月31日公布的50家重点批发市场监测数据显示，8月份第4周多数畜产品价格环比继续上涨，交易量略有增长，重点监测的猪肉、鸡蛋、白条鸡、羊肉和牛肉交易量为1.66万吨，环比增1.2%。

　　国家收储预期中期支撑豆价。尽管我国今年新作大豆播种延迟，主产区播种面积有所下降，但新作产量前景良好。中国国家粮油信息中心8月27日称，8月份维持对今年中国大豆总产量为1450万吨的预测，后期若不出现严重灾害性天气，主产区黑龙江大豆单产和总产量都有望出现增加。而随着新作渐近成熟，卖粮难的问题将再度困扰种植农户。为保障农民受益，国家大豆收储政策有望在今年10月再度延续，而市场也普遍预期今年的收购价格将在往年的基础上有所抬高。受收储预期影响，国内豆农将惜售新作以待高价，市场对大豆的供应预期也将有所减低，这都将对豆价构成支撑。

　　综上所述，新作美豆增产预期和国内充裕的大豆供应压制豆价走势，但良好的下游产品需求前景和国家收储预期对连豆构成支撑。从中期来看，供需双方的力量博弈将是影响连豆走势的关键因素，在此过程中，连豆更趋向于宽幅震荡。