中化竞购Potash或使化肥行业收购溢价缩水

　　在全球采矿行业很少见到中国“白衣骑士”的身影,这可不是好事。Potash Corp. of Saskatchewan股东在权衡必和必拓(BHP Billiton Ltd.)敌意收购的替代方案时应当谨记这一点。

　　市场一直传言称国有企业中国中化集团公司(Sinochem Group)可能成为Potash的友善收购方,帮助后者拒绝必和必拓的敌意收购,不过消息尚未得到证实。名义上,中化代替必和必拓收购Potash是可行方案,因为中化与Potash早已组建有化肥合资公司,而且中化的国有背景意味着它可能拥有像必和必拓一样令人难以置信的低融资成本,也意味着它在权衡是否收购Potash时不必完全考虑财务方面的因素。中化更有可能在这种战略性行业的整合过程中扮演一名掠夺者的角色。

　　中国铝业公司(Aluminum Corp. of China, 简称:中铝公司)也曾当过力拓股份有限公司(Rio Tinto Plc, RIO.LN)的“白衣骑士”。中铝公司曾在2008年收购了力拓9%的股份,帮助后者抵挡了必和必拓的敌意收购。一年之后,中铝公司提出向力拓注资195亿美元,帮助后者摆脱财务困境,交换条件是获得后者多项业务的股权和可转债,如果交易实现,中铝公司在力拓的持股比例本可增至18%。

　　最终,受惠于2009年股市的强劲反弹,力拓拒绝了中铝公司的帮助。力拓股东对这样一个有着中国政府背景的战略投资者嗤之以鼻,可能是出于对大宗商品定价以及未来并购前景的考虑。澳大利亚政府亦感到为难。

　　中化直接向Potash发出收购提议可能在加拿大政界引发强烈反响。若中化提出收购Potash的少数股权,则可能导致整个化肥行业的收购溢价受损。

　　有鉴于此,在向任何一个并购方发出邀请之前都应该慎之又慎。